米宅
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^__^ • 9 / 09
央行公布了最新数据，7月份银行对政府的债权占银行总资产的比例，五年内从11.5%上升到了16.4%。 而对居民的债权，包括利润更高的住房贷款和消费贷款占比则从20.3%降至16.4%。 此消彼长反映了一个非常值得关注的变化： 银行业正在从贷款驱动型银行，越来越转向债券投资驱动型银行。 这有两个原因造成： 一是国内的融资模式正在从间接融资转向直接融资，也就是企业越来越多地转向股权和债券发行进行融资； 二是房地产危机后国内可投资资产仍然有限； 最终，银行只能倾向于选择政府债券作为安全、流动性强的替代资产，以匹配其资产负债表上的存款。 也就是说这些存款必须得流动，才能有收益。 彭博社的数据是，农行上半年的利息收入增长中，超过90%来自债券投资。 并且彭博判断说，工行和农行预计都将利用财政部刚刚新推出的 3000 亿元人民币资本重组计划提供的资金，购买更多30 年期政府债券。 这导致一个结果是，在信用需求疲弱的情况下，这轮财政部注资对金融稳定的意义可能比对刺激贷款的意义更大。 银行实际上正在成为一个越来越重要的债券买家。如果银行资金持续流入债券，导致债券需求和债券价格同步上升，则收益率就会持续下降。 导致的结果是，你会看到中国国债收益率长期处在非常低的水平。 近期中国10年期国债收益率大约就在 1.7%附近，同期美国10年期国债收益率接近 4.8%，中美利差非常大。 这也意味着，中国正在形成一种：低增长+低利率+高储蓄+银行资产荒的金融环境。 并且这种环境可能会持续很长时间。倒逼着现在很多银行都开始向外走，寻找更高收益的美元资产。 #房贷#资产配置#银行#国债#存款
^__^ • 9 / 05
美伊战争重启后，全球资本市场的叙事逻辑都已经转成了避险模式。这个模式的核心是，美伊战争导致油价大涨，油价大涨带动通胀上升，通胀上升央行就会加息，加息金融市场就会嫉妒利空。于是，从8月到现在，这个预期已经导致油价大涨、比特币大涨、黄金大涨、白银大涨；全是避险资产。此刻，油价一直在95-97之间徘徊，如果下一步能冲百，则全球通胀交易则会被进一步强化。若油价持续飙升并推高通胀预期，资金可能进一步流向能源、黄金和等防御性资产，而成长股将面临更大的估值压力。这一周，周四以来平均每天只有4艘大宗商品船只通过霍尔木兹，过去10天平均约15艘；战前每天大约有125艘商业船只通过。所以霍尔布斯海峡的通行量依然是最关键的因素。但按决策逻辑，美伊只会增加通胀预期，是否加息，还要看具体数据的表现，这就是非农数据和CPI。昨天晚上的消息是美国8月非农新增 16.2万人，明显高于市场预期；失业率维持 4.1%，劳动参与率升至61.6%。市场第一反应是9月美联储加息概率一度升至约 60%+，美债收益率上行，10年期一度接近 4.81%，也就是说，抛除美伊战争，单从内部逻辑来说，美国经济衰退→美联储降息这条交易线也明确被打断了。全球资金也明显开始变得更加谨慎过去一周，全球货币基金净流入 461亿美元，为近一个月最大；美国股票基金则出现约 111亿美元净流出。接下来就等加息的第三个关键因素了，就是9月10日的美国CPI数据。油价上涨、就业偏强，如果CPI也重新走高，美联储9月加息基本就板上钉钉了。 #加息#资产#全球经济
^__^ • 9 / 04
过去一周布伦特上涨约 7.1%，WTI上涨约 9.8%；截至最新交易，布伦特约 95.7美元/桶、WTI约 91.6美元/桶。这是7月中旬以来最强的一周涨幅。但有一个值得注意的对冲因素：俄罗斯总统普京释放了俄乌和平谈判可能取得进展的信号，如果俄乌局势改善，俄罗斯能源供应风险溢价可能下降，对油价形成一定压制。美国货币政策已经受到油价大涨的影响，降息预期明显受到油价冲击，市场开始重新押注美联储9月可能加息25bp，概率一度升至约 67%，此前一周只有约37%。原因主要就是油价重新突破95美元，以及能源冲击可能重新推高通胀。所以，这意味着市场的核心矛盾已经变成：经济是否足够弱到需要降息，和油价是否高到迫使美联储维持甚至提高利率。所有预期都在这两者之间摇摆。这也是目前全球资产定价最重要的宏观变量之一。这对全球资产的影响是，油价、黄金、美元，这些避险类资产持续走高。美债和股市则偏空。接下来需要紧盯三个信号： 1️⃣ 是油价是否会从95涨到100，如果会，则通胀预期会再次飙升。 2️⃣ 是看美债10年期收益率，如果上升，说明油价上涨已经传导到金融行业。 3️⃣ 是看美元是否持续走强？如果出现油价、美元、美债收益率三者同时发生上涨趋势，则意味着市场正在进入比较明显的避险模式。一切就看普京了！ #油价#加息#全球资本